먼저 금융위기의 정의부터 살펴보자. 견해와 학파에 따르면 거시적 관점을 정의하는 사전은 없다 케인스 학파: 경기 침체기에 자산 가격 거품이 급속히 터지는 과정 중앙 은행이 자금을 제공해야 하는 상황, 많은 은행들이 이에 대한 수요가 급증하는 상황 예금 인출로 인해 자금 지급 능력이 부족합니다.
하지만 KB증권 김효진 연구원의 말을 빌리자면 형성과 구분의 단계를 보자. 1. 금융완화로 인한 버블형성 2. 금융감독 미흡 및 은행간 대출경쟁 심화로 버블형성 3. 금융긴축 및 감독강화로 버블붕괴 4. 금융시스템 위기 및 실물경기 침체 은행 대출 경쟁, 감독 강화 등 모두 현재 상황이 다르다는 것을 보여줍니다.
재정규제가 미흡한가? 스트레스 테스트는 충분히 관리되고 있으며, 2008년에는 CDO가 서브 고객사에 무차별적으로 뿌려지는 상황조차 없었습니다.
SVB은행의 경우 상황은 리먼브러더스와 “정반대”다.
뱅크런이 위기를 불러오는 것은 부실대출을 해서가 아니라 안전자산인 채권에 투자했기 때문이다.
미국이 이 문제를 서두르는 이유는 미국 부채가 안전자산이라는 것을 계속해서 증명해야 할 필요가 있기 때문이다.
대출 경쟁이 심화되고 있습니까? 은행들은 자기자본비율을 충실히 맞추기 위해 예금을 사재기하고 있다.
역사적인 QE는 역사적인 현금을 창출했습니다.
예금도 있고, 무차별적으로 돈을 빌려준 적도 없습니다.
규제가 강화되었나요? 신용불량자에게 무차별 대출을 해주고 주택 거품을 일으킨 2008년 규제와 달리 이 규제는 시작부터 탄탄했다.
리먼브러더스 파산 당시 부실채권이 반환되지 않아 은행은 위기에 처했다.
부실채권을 상환하지 않으면 신용도가 낮은 개인계좌가 고갈돼 이자를 낼 수 없게 된다.
개인이 돈이 없기 때문에 소비도 파괴됩니다.
소비의 붕괴는 곧 수요의 급감과 경영실적의 붕괴를 의미한다.
주가가 하락했습니다.
이러한 중소은행 부실에는 부실채권이 없다.
미국 국채는 안전 자산입니다.
미국 정부가 개입하여 예금 전액 인출을 보장했습니다.
개인 계정은 마르지 않았고 소비는 안정적으로 유지되었습니다.
회사의 실적이 갑자기 급락하지는 않을 것입니다.
부실채권이 많은지 봅시다.
2000년 닷컴 거품과 2008년 리먼 브라더스 위기 동안 치솟았던 높은 수익률 스프레드와 비교할 때 현재 수준은 “매우” 완만합니다.
“미국 경제는 강하다”는 연준의 발언은 근거가 없는 것이 아니다.
GDP 성장도 마찬가지입니다.
작년 2분기에 소폭 둔화되었던 GDP 성장률이 이제 역사적 평균 수준으로 돌아왔습니다.
이제 자세히 살펴보겠습니다.
미국 채권에 대한 신뢰가 무너졌습니다.
현재로서는 채권이 장기적으로 좋은 선택이지만 연준이 금리를 거의 제로 수준으로 되돌리면 어떻게 될까요? 미국 채권 최대 보유국인 중국과 일본도 채권에 대한 익스포저를 줄일 것이다.
미국이 향후 제로금리로 복귀한다면 일본처럼 마이너스 수익률을 경험할 수 있다.
그러나 몇 년 안에 시행될지는 모르겠습니다.
중국과의 경쟁이 심화됐는지는 모르겠지만 인플레이션이 다시 목표치로 내려가는 동안 3%대를 유지할 것으로 본다.
채권 수익률이 급등하면 다시 매수해도 괜찮습니다.
연착륙. 결국 연착륙이었다.
그것은 약간의 타격을 입는 것을 의미합니다.
뱅크런, 뱅크파산 등의 키워드는 리스크가 높은 키워드이지만 약간의 충격이 있을 경우 적절한 조치를 취하여 흡수할 수 있습니다.
지난해부터 신개념 은행 FPX의 붕괴를 목격했고, 크레디트스위스의 위기는 지난해 9월부터 좋은 이야기다.
지금은 과매수할 때가 아니지만 눈을 크게 뜨고 매도할 때가 아닙니다.
세계 4대 회계법인인 PricewaterhouseCoopers는 Credit Suisse가 모든 면에서 “정상적”이라고 선언했습니다.
스위스 금융당국은 미국과 마찬가지로 크레디트스위스에 500억 달러를 지원했다.
당신은 단순히 그것에 대해 생각할 수 있습니다.
10년 후 3000억 달러에 0.5% 이자를 받는 조건의 채권이 있는데 은행은 대출금을 담보로 내세울 뿐이다.
예금에 대한 뱅크런은 건전성을 우려한 대형은행에 집중됐다.
은행 사이에는 돈만 흐른다.
더 중요한 것은 유동성이 완화되었다는 것입니다.
인플레이션에 미치는 영향은 극히 일부에 불과합니다.
가계부채? GDP 대비 가계부채 비율은 역사적으로 낮은 수준이다.
회사채도 마찬가지다.
이런 상황에서 실패한 스타트업도 죽어 마땅하기 때문이다.
CPI 추세가 확립되었습니다.
연준이 갑자기 금리를 인지 않는 한, 아서 번스의 실수가 다시 반복되지 않는 한, 추세는 바뀌지 않을 것이다.
CPI 금리 3% 인하는 의심할 여지 없이 좋은 것입니다.
경기 침체는 오지 않을 것입니다.
우리는 얕은 불황을 겪었고 차트가 그것을 증명합니다.
